Kiinan rahoituskannan kasvua vetää paikallishallintojen velanotto

Keskuspankin tilastoima kokonaisrahoituskanta, joka kattaa yritysten, kotitalouksien ja julkisen sektorin varojen hankinnan kotimaassa, oli syyskuun lopussa 437 080 mrd. juania (61 360 mrd. dollaria) eli 315 % BKT:stä. Vuodentakaiseen verrattuna kokonaiskanta kasvoi 8,7 %. Pankkilainat ovat ylivoimaisesti suurin kokonaisrahoituskannan erä, mutta niiden kannan kasvu on hidastunut. Syyskuun lopussa pankkilainakanta oli 6,5 % viime vuotta suurempi. Ylivoimaisesti nopeimmin kasvava erä on valtionlainat, joka sisältää myös paikallishallinnon liikkeeseen laskeman velan, ja jonka kanta kasvoi 20,2 % vuodentakaisesta 92 550 mrd. juaniin.

Paikallishallinnot vastaavat ylivoimaisesti suurimmasta osasta valtion liikkeeseen laskemasta velasta. Tammi-syyskuussa paikallishallinnot laskivat liikkeeseen bondeja yhteensä 8 546 mrd. juanin arvosta, joista uusia lainoja oli 4 362 mrd. juania ja uudelleenrahoitettavia lainoja 4 184 mrd. juania. Suurin osa uudesta velasta on nk. erikoisbondeja (3 686 mrd. juania), joilla on tarkoitus rahoittaa merkittäviä projekteja. Viime vuosina erikoisvelkoja on voinut käyttää myös mm. paikallishallintojen piilovelkojen ja pandemian jälkeen kertyneiden maksamattomien laskujen poismaksuun sekä pienten aluepankkien pääomittamiseen. Talouslehti Caixin raportoi alueiden maksamattomia laskuja olevan yhteensä arviolta 4 500 mrd. juania (3 % BKT:stä). Tietojen mukaan auki olevat laskut pitäisi valtion ohjelman mukaan saada maksettua pois kesään 2027 mennessä.

Vuodesta 2023 lähtien osa erikoisbondeista on korvamerkitty paikallishallintojen rahoitusyhtiöiden (LGFV) kautta ottamien korkeakorkoisten piilovelkojen pois maksuun. Keskuspankin pääjohtaja Pan Gongshengin mukaan ohjelman avulla on onnistuttu vähentämään rahoitusyhtiöiden lukumäärää yli 70 % ja niiden velkakantaa yli 60 % vuoteen 2023 verrattuna. Kiinan virallinen arvio paikallishallinnon piilovelan määrästä on kuitenkin monia kansainvälisiä arvioita moninkertaisesti pienempi (ks. Viikkokatsaus 46/2024). Rahoitusyhtiöt laskevat liikkeeseen myös uutta velkaa. Bloomberg raportoi LGFV:den laskeneen tammi-lokakuussa liikkeeseen bondeja koti- ja ulkomailla yhteensä 580 mrd. dollarilla, mikä on jonkin verran aiempien vuosien vastaavaa aika vähemmän. 80 % osa varoista käytettiin erääntyvien velkojen uudelleenrahoitukseen.

Kiinan finanssiministeriö kertoi lokakuussa kasvattavansa paikallishallintojen lainakiintiötä tänä vuonna 500 mrd. juanilla (0,4 % BKT:stä). Varat tulisi käyttää merkittäviin investointiprojekteihin. Investointikasvun hidastumisesta ollaan huolissaan laajemminkin ja syyskuussa lanseerattiin myös uusi rahoitusohjelma investointien vauhdittamiseen, jonka maan kolme politiikkapankkia rahoittavat. Ohjelman koko on 500 mrd. juania ja rahoituksen on tarkoitus täydentää omaa pääomaa ja pankkilainoja. Ohjelma on käynnistetty pikavauhtia ja Caixin raportoi lokakuussa politiikkapankkien käyttäneen jo 300 mrd. juania uusiin investointiprojekteihin kahden viikon aikana. Loputkin rahat aiotaan käyttää vuoden loppuun mennessä. Ohjelma on kohdennettu erityisesti korkean teknologian investointeihin mm. digitaaliseen talouteen, tekoälyyn ja vihreään kehitykseen. Toimialalistalla on kuitenkin myös mm. kuljetus ja logistiikka sekä teollisuuspuistot. Ensimmäinen rahoitettu kohde oli Wuxi-Yixing-junarata.

Kiinan kotimainen kokonaisrahoituskanta suhteessa talouden kokoon jatkaa kasvuaan

Lähteet: Kiinan keskuspankki, Macrobond ja BOFIT.