IMF kehottaa Kiinaa kasvattamaan kotimaista kysyntää nykyistä järeämmin toimin

Kansainvälinen valuuttarahasto IMF näkee tuoreessa Artikla IV-raportissaan kotimaisen kulutuskysynnän vahvistamisen tärkeimpänä keinona talouden epätasapainojen vähentämiseksi. Ilman voimakkaampia toimia vaarana on deflaation pitkittyminen, mikä voisi johtaa negatiiviseen kierteeseen, jossa kasvu hidastuu ja velkaantumisesta johtuvat ongelmat pahenevat. Kotimaisen kysynnän kasvu vähentäisi myös ulkoisia epätasapainoja ja vahvistaisi valuuttakurssia.

Tänä vuonna IMF odottaa Kiinan talouden kasvavan 4,5 %, mutta ennusteeseen liittyvät riskit ovat alasuuntaisia. Talouden ylitarjonta ylläpitää hintojen laskupaineita. Kiinteistömarkkinakriisi ja velkaantumisen kasvu voivat painaa kotimaista kysyntää odotettua heikommaksi, ja johtaa siihen, että talouskasvu nojaa jatkossakin vahvasti vientiin. Kauppapoliittisten jännitteiden kasvu ja Kiinan talouden koko kuitenkin rajoittavat vientivetoisen kasvun kestävyyttä.

Lyhyellä aikavälillä IMF kehottaa elvyttävän talouspolitiikan jatkamista kulutuksen vahvistamiseksi ja hintojen kääntämiseksi nousuun. Elvytys tulisi kohdentaa kulutuksen ja kiinteistömarkkinoiden tukemiseen sekä sosiaaliturvan parantamiseen ja sitä tulisi vähentää kannattamattomista investoinneista ja teollisuustuista. Myös rahapolitiikan keventämiselle on tilaa, kunhan varmistetaan ettei se johda valuuttakurssin heikkenemiseen. Keskipitkän aikavälin inflaatiotavoitteen asettaminen auttaisi rahapolitiikan kohdentamista ja kommunikointia. IMF suosittaa myös vapaampaa valuuttakurssin määräytymistä ja valuuttakurssiregiimin selkeyttämistä, mikä parantaisi rahapolitiikan välittymistä. IMF arvioi Kiinan reaalisen kauppapainotetun valuuttakurssin (REER) olevan analyysihetkellä 12–21 % aliarvostettu.

IMF arvioi Kiinan teollisuustukien vastaavan 4 prosenttia BKT:stä, mikä on huomattavasti enemmän kuin esimerkiksi EU-maissa (arviolta 1,5 %). Tuet ovat aiheuttaneet ylitarjontaa monilla sektoreilla, laskeneet hintoja ja paisuttaneet Kiinan kauppataseen ylijäämää. Ne ovat johtaneet myös investointien väärinkohdentumiseen, mikä IMF:n arvioiden mukaan laskee BKT:n tasoa 2 %. IMF suosittaa teollisuustukien puolittamista ja kannattamattomien yritysten konkurssien helpottamista. Tämä parantaisi tuottavuutta ja vähentäisi varsinkin aluehallinoille kohdistuvia menopaineita sekä rahoitusriskejä.

Rahoitusvakausriskit ovat koholla. Niiden vähentämiseksi IMF suosittaa yritysten ja rahoituslaitosten taseiden läpikäyntiä ja parempaa läpinäkyvyyttä sekä tappioiden tunnustamista. Pankkisektorin kannattavuus on jatkanut heikkenemistään kiinteistösektorin kriisin pitkittyessä ja yritysten velanhoitokyvyn heiketessä varsinkin pienemmissä aluepankeissa. Pitkittyvän deflaation riskinä on myös reaalisen velan määrän ja hoitokulujen kasvu.

IMF ennustaa Kiinan talouskasvun hidastuvan asteittain 3½ prosentin paikkeille vuosina 2029–2030. Keskipitkän aikavälin kasvua voi vauhdittaa markkinalähtöisillä uudistuksilla sekä sosiaaliturvan ja ihmisten liikkuvuuden parantamisella. IMF arvioi, että lisäämällä sosiaaliturvaa maaseutuvaltaisilla alueilla prosentilla BKT:stä sekä myöntämällä kaupunkiasumisoikeus (hukou) 100 miljoonalle siirtotyöläiselle voitaisiin kasvattaa kulutus/BKT-suhdetta kolmella prosenttiyksiköllä. Pidemmällä aikavälillä julkisen velkaantumisen kasvu tulee saada kuriin karsimalla yritystukia ja budjetin ulkopuolista velkaantumista sekä laajalla verouudistuksella. IMF muistuttaa, että tilastojen puutteet varsinkin BKT- ja julkisen talouden tilastojen osalta vaikeuttavat Kiinan talouden seuraamista.